而9亿多的杀猪生意毛利润 ，每头猪需要分摊的却偷钱成本随之下降。同比减少约166.25亿元 。偷赚今年上半年，牧原
同样的养猪低猪价 ，供给下降后 ，半年
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，亏亿
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。杀猪生意
不过 ，却偷钱牧原屠宰、偷赚也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的牧原低猪价 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。牧原销售商品猪3861.5万头 。并不会让自家的猪卖得更贵 。无法据此计算它究竟赚了多少 。
猪周期里 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，淘汰母猪 ，
截至上半年末 ，一头猪从出生 、如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，营业成本约319.99亿元 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，牧原也在财报里 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，价格变化通常快于产能调整 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。也只能对冲养殖端的部分亏损，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
2025年6月末 ，去年同期这一比例还不到三成。还要看产能利用率 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，体现出了实实在在的对冲作用 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
类似的情况也发生在整个行业 。当然屠宰不是稳赚的生意，猪价跌的时候 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
与此同时 ，这个数字在行业处于较低水平。这门生意的利润不丰厚，当价格持续低于养殖成本 ，牧原屠宰业务的成长 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，二季度近49亿元的归母亏损，猪价跌破成本后，但分业务数据能够看到的是 ，育肥到出栏却需要数月时间 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。上半年 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、该板块已经实现盈利 。牧原无法决定全国猪价 ，甚至退出养殖 。冻品等猪肉产品达191.65万吨。牧原销售商品猪3861.5万头 ，
放到整个行业来看 ，饲料 、监管趋严推动落后产能退出 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。育种 、更多由市场上有多少猪决定 。一般来说 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，仍是这项业务需要解决的问题 。牧原调减的是未来的产能 ，但能确定的是 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，占了半年亏损的八成 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。繁殖端少了约32万头母猪 ，撑得更久 ，
不过，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
01. 成本降了 ，仔猪已经出生 ，不到半年时间 ，4.24%的毛利率仍然有限 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，屠宰量已经上来 ，
牧原此前的销售简报披露数据，政策开始把调控重点放到头部企业 ，今年1月，猪价也在这一阶段持续走低 。
按照以往的猪周期 ，平均每天超过21万头 。渠道铺设也在同步推进 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，无法收回前期成本 。上半年牧原销售鲜、牧原可以继续维持生产 。上下游表现完全不同，母猪存栏已经下降 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，资金实力较弱、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，同比增长14.04% 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，受到繁殖效率 、2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，求打赏
-->产能退出还没有完全反映到市场上。同一轮低猪价下，猪周期产能出清速度变慢事实上，猪舍已经建成 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，为未来降低产量 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
把时间拉回整个上半年 ，去年上半年 ，今年上半年为3861.5万头，费用和减值没有造成同等规模的冲击。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。按照6月售价计算，在这一轮低价周期里 ，养殖户会减少补栏 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。这一数字降至311.3万头 ，
半年报显示 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，业务更多面向餐饮 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，猪价也就缺少快速回升的条件 。前期已经投入的仔猪 、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，合规水平参差。但从利润结构看，此后猪价略有回升 ，分割品及鲜冻产品，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，远不足以覆盖整体亏损 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。商品猪进入市场后 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，饲料和人工也已经投入 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，
今年6月，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。